2018年中国智能投顾专题市场分析报告

来源:互联网 由 数据前瞻 贡献 责任编辑:李志  

2018年中国智能投顾专题市场分析报告

目录

第一节 什么是智能投顾

7

第二节 美国智能投顾的前世今生

8

一、长尾客户理财需求爆发,智能投顾行业迎来风口

8

二、传统金融机构积极布局

9

三、智能投顾低门槛和低费率是最大优势

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四、走进Wealthfront

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第三节 我国万亿智能投顾蓝海亟待启航

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一、富裕阶层的崛起催生巨大理财需求

15

二、投资观念转变为智能理财铺平道路

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三、全球资产配置需求增强

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第四节 我国智能投顾市场初窥

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一、玩家不少,看好“跟踪管理”型智能投顾

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二、资本介入下万亿市场即将打开

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第五节 求同存异,中国智能投顾后劲十足

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一、ETF差异

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二、投资风格差异

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三、法律监管差异

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第六节 我们会失业么?

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第七节 相关公司分析

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一、祥云信息

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二、华泰证券

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三、光大证券

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四、同花顺

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五、分众传媒

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图表目录

图表 1:马克维茨资产组合理论

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图表 2:智能投顾发展历程

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图表 3:不同代际用户理财顾问偏好

9

图表 4:主要智能投顾平台市场份额

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图表 5:美国主要智能投顾平台发展轨迹

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图表 6:美国主要智能投顾平台及特性概览

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图表 7:主要智能投顾平台市场份额

11

图表 8:Wealthfront自动生成资产配置

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图表 9:富裕人口占比不断扩大

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图表 10:富裕人群投资规模增速最快

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图表 11:除现金存款以外的金融资产增速较快(单位:万亿)

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图表 12:居民金融资产配置比例提高、房地产下降

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图表 13:不同年龄段的大众富裕阶层的风险偏好

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图表 14:机构理财观念不断渗透

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图表 15:我国指数波动大且收益相对较小

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图表 16:拥有境外资产的中国高净值人群增长

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图表 17:中国高净值人群境外主要投资类别对比

21

图表 18:Wealthfront资产规模和融资情况

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图表 19:拥有境外资产的中国高净值人群增长

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图表 20:中国高净值人群境外主要投资类别对比

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图表 21:我国指数波动大且收益相对较小

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图表 22:财鲸和资配易APP截图

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图表 23:祥云信息尚处于亏损

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图表 24:祥云信息毛利率

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图表 25:公司盈利模式

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图表 26:胜算在握App操作界面

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图表 27:Assetmark2015年税后利润同比增长49.88%

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图表 28:立马理财平台优势

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图表 29:立马理财股东背景

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图表 30:同花顺“i策略”界面

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图表 31:同花顺“智能投顾”界面

37

表格目录

表格 1:美国主要智能投顾平台收费情况

12

表格 2:Wealthfront收费情况

13

表格 3:Wealthfront风险测评

13

表格 4:Wealthfront直接指数化组合配置

14

表格 5:我国主要智能投顾企业一览

22

表格 6:国内智能投顾企业融资情况

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介绍

一、概况

启信通数据,专业从事市场调研;从1998年开始涉及市场调研工作,前期主要为科研机构和行业协会做市场调研;在2008年以后开始面向企业推广,经过这几年的努力,得到了国内外企业的充分认可,取得了一定的市场效果。

启信通数据专业调研涉及化工、汽车、互联网、人工智能、建材、钢铁、电子、农业、纺织、家电、IT、医药等行业,专业调研人员150余人;同时,启信通数据和国内主要科研机构、大专院校建立了紧密的合作关系,建立了比较完善的市场调研机构,是企业了解市场的平台。

启信通数据累计服务超过10000家企事业单位;我们的客户遍及各大行业,包括省市级的政府及机构。

代表性客户包括:

中国核工业第二四建设有限公司

河北钢铁股份有限公司

杭州士兰微电子股份有限公司

上海仪电控股(集团)公司

西安特变电工电力设计有限责任公司

中国海运(集团)总公司

长兴化学工业(中国)有限公司

阿尔斯通(武汉)工程技术有限公司

西门子(中国)有限公司

艾欧史密斯(中国)热水器有限公司

潍柴动力西港新能源发动机有限公司

松下电器(中国)有限公司

一汽轿车销售有限公司

集瑞联合卡车营销服务有限公司

固铂轮胎(中国)投资有限公司

柳州五菱柳机动力有限公司

福田雷沃国际重工股份有限公司

辽宁现代农机装备有限公司

ABB(中国)有限公司

上汽通用五菱汽车股份有限公司

深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司

株洲南车时代电气股份有限公司

中国林产工业协会地板专业委员会

河南省财政厅

西子奥的斯电梯有限公司

上海电气集团股份有限公司

成都航天模塑股份有限公司

四川帝王洁具股份有限公司

久保田农业机械(苏州)有限公司

郑州宇通客车股份有限公司

安徽奇瑞汽车销售有限公司

宝钢新日铁汽车板有限公司

雅居乐地产置业有限公司

上海医药集团股份有限公司

中国外运股份有限公司

浙江正泰电器股份有限公司

鞍钢集团矿业公司

招商局集团有限公司等

二、我们的市场调研设计方案包括

1)专业市场调研专员与业内领先企业决策者沟通,确定调查方案和测量手段

2)分布各地市场调研小组对调研目标进行全方位监测

3)业内专家及社科院专家对目标行业从多方角度作出独到见解

4)职业分析师通过各方渠道来源数据进行整理分析,对市场作出合理预测及应对策略

5)和国外多家知名调研机构合作,分类采纳多方调研结果

6)对所获信息审核并择其精髓编撰成册

三、我们的市场调研设计方案包括

1)专业市场调研专员与业内领先企业决策者沟通,确定调查方案和测量手段

2)分布各地市场调研小组对调研目标进行全方位监测

3)业内专家及社科院专家对目标行业从多方角度作出独到见解

4)职业分析师通过各方渠道来源数据进行整理分析,对市场作出合理预测及应对策略

5)和国外多家知名调研机构合作,分类采纳多方调研结果

6)对所获信息审核并择其精髓编撰成册

四、数据来源

1)相关权威机构与协会(包括国家信息中心、海关总署、统计局以及相关协会)

2)合作单位(包括国内与国外的专业第三方咨询机构)

3)中心调研数据:中心自己监测所获取的第一手数据。

4)报告中所涉及到的数据都会注明数据的来源。

第一节 什么是智能投顾

智能投顾又叫机器人理财,是指投资者提供风险承受水平、目标收益、风险偏好等参数,由计算机运用算法和资产组合相关理论为投资者提供投资策略,并对市场进行追踪,及时进行资产组合再平衡调整。

智能投顾理论依据是马克维茨的投资理论,根据马克维茨的资产组合理论,给定投资者的风险偏好和相关资产的收益与方差,最优投资组合有唯一解。因此,随着人工智能计算能力的上升,可以通过对投资者进行快速的财富画像,确定投资者风险偏好,并结合大量的数据,按照一定的算法为投资者自动实现最优资产配置。

图表

1

:马克维茨资产组合理论

资料来源:公开资料,启信通数据

虽然从本质上来说,智能投顾依然是一种投资顾问服务模式,但在互联网时代,依然表现出与传统投资顾问服务不同的特点:

(1)被动投资:智能投顾一般投资于ETF指数基金,采用被动式的管理方法,跟踪特定指数,风险较低,可取得与该指数基本一致的收益;

(2)分散化:国外的智能投顾一般将资金配置于各类指数ETF,实现分散化的资产配置,降低风险的同时,满足不同投资者的多样化需求;

(3)成本低:互联网使得智能投顾的边际成本接近于零,这使得智能投顾平台的管理费率明显低于传统投顾行业,这也显著降低了投资顾问服务的门槛,有效满足了长尾客户的需求。

(4)客观性:智能投顾严格执行程序或模型给出的资产配置建议,不会受到投资者情绪波动的影响,克服了人性的弱点;

图表

2

:智能投顾发展历程

资料来源:启信通数据第二节 美国智能投顾的前世今生一、长尾客户理财需求爆发,智能投顾行业迎来风口

在美国,仅20%左右的大众富裕人群拥有财富顾问,财富管理一直是属于高净值客户才能享有的服务,其门槛达到了100万美元;长期以来,非高净值人群的财富管理需求未能得到满足。随着人工智能和互联网科技的高速发展,人工智能和金融业的结合而产生的智能投顾将使这部分长尾客户的财富管理需求得到满足。

根据咨询公司Corporate Insight的统计,到2015年年中为止,智能投顾公司管理的资产已超过210亿美元。咨询公司A.T. Kearney的预测,美国智能投顾行业的资产管理规模将增长至2020年的2.2万亿美元,年均复合增长率将达到68%。同时由于Generation X(1961-1981年出生)进入财富高峰期,Generation Y(1982-2002年出生)在五年之内流动资产也将大幅增长,根据嘉信发布的报告GenX和GenY对智能投顾的偏好明显高于婴儿潮一代,因此智能投顾行业的高增长在较长时期内都将得以维持。

图表

3

:不同代际用户理财顾问偏好

资料来源:Charles Schwab’s Man and Machines report,启信通数据二、传统金融机构积极布局

需求端的强劲爆发促使美国智能投顾平台自2011年以来迅速蔓延,在现有的涉足智能投顾领域的200余家公司中,新兴的独立智能投顾平台凭借自己研发的产品参与角逐,如Wealthfront、Betterment、Personal Capital等。传统金融机构(1)依托自身平台独立推出智能投顾业务,如嘉信理财推出嘉信智能投资组合、德银推出智能投顾平台Anlage Finder;(2)或是通过收购、投资来进行行业布局,如贝莱德收购Future Advisor、Fidelity牵手Betterment、摩根和高盛投资Motif。

图表

4

:主要智能投顾平台市场份额

资料来源:SEC,启信通数据

图表

5

:美国主要智能投顾平台发展轨迹

资料来源:启信通数据

图表

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:美国主要智能投顾平台及特性概览

资料来源:启信通数据

传统金融机构的优势在于首先可以充分利用现有存量客户,获客成本低,能在短期内实现管理资产规模的迅速扩张。嘉信理财在推出嘉信智能投资组合之后,在3个月内就吸引了33000个账户,15年成立至今嘉信智能投顾的资产管理规模已赶超Betterment 至41 亿美元。智能投顾业务也可与旗下其他的业务产生协同效应,比如将公司管理下的ETF基金加入到智能投顾的投资标的池中,嘉信智能投资组合的54只投资标的ETF中,即有22只与嘉信存在关联。

美国传统金融机构拥抱智能投顾,利用智能投顾的线上获客促进了其自身金融业务的发展;另一方面,智能投顾也需要借助传统金融机构的平台和资源实现更长远的发展。我们认为,智能投顾并非抢了传统金融的饭碗,相反,两者可以抱团取暖,而背靠传统金融机构的智能投顾平台在未来的竞争中会更占优势。三、智能投顾低门槛和低费率是最大优势

目前来看,美国主要智能投顾平台的投资门槛不超过5万美元,而传统的投资顾问服务门槛约为100万美元,客户对象较为局限。智能投顾利用人工智能算法为广大客户服务,削减了雇佣投资顾问所带来的人力成本,因而,智能投顾能够收取较传统投资顾问更低的管理咨询费率。

图表

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:主要智能投顾平台市场份额

资料来源:公司年报,启信通数据

表格

1

:美国主要智能投顾平台收费情况

资料来源:公开资料,中信建投证券研究部四、走进Wealthfront

Wealthfront成立于2011年12月,前身是一家财富管理公司Kaching,经过这几年的快速发展,Wealthfront已经成为美国智能投顾平台中的领头羊。在2013年获得2000万美元的首次融资后,Wealthfront管理的资产管理规模取得了爆发式的增长,截至2016年3月,Wealthfront的资产管理规模已超过30亿美元。在经过D轮融资之后,平台目前的股东有8家机构:Index Ventures、Benchmark Capital、Spark Capital、greylockpartners、Ribbit Capital、DAG Ventures、the Social+Capital Partnership、Dragoneer和48位个人投资者。

Wealthfront根据用户的基本情况及风险偏好,为用户提供个性化的资产配置方案,投资标的为全球ETF。Wealthfront最初的主要客户是硅谷科技公司的员工,随着平台的不断发展,Wealthfront逐步将自己的服务对象定义为非高净值客户,并且提出了让更多人享受低价的投资顾问服务的理念。在Wealthfront,投资金额超过500美元就可以投资,对于资产超过10000美元的账户,只对超出部分收取0.25%/年的咨询费,且平台用户不需要缴纳买卖佣金,据Wealthfront披露,其用户承担的ETF平均交易成本为0.12%。

表格

2

:Wealthfront收费情况

资料来源:公司官网,中信建投证券研究部

对于操作流程,Wealthfront首先会要求每一位注册用户进行风险测评,以确定投资者的风险偏好。投资者只需要在线回答7个问题,最大程度的保证了用户体验。

表格

3

:Wealthfront风险测评

资料来源:公司官网,中信建投证券研究部

在用户完成风险测评之后,系统会根据一定的算法测算出用户的风险容忍度,并给出评分。同时会依据用户的风险偏好状况,结合平台可投资产池中的资产为客户自动生成一套最优的资产配置策略。

图表

8

:Wealthfront自动生成资产配置

资料来源:公司官网,启信通数据

Wealthfront的投资组合包括两大类,一类是需要纳税的投资组合,一般适用于个人账户、联合账户、信托账户;另一类是退休金投资组合,一般适用于401(K)Rollovers账户、传统IRAs账户、Roth IRAs账户。资产池中的资产类别有11类:美国股票、海外股票、新兴市场股票、股利股票、美国国债、新兴市场债券、美国通胀指数化证券、自然资源、房地产、公司债券、市政债券,各类资产均以ETF为代表。丰富的资产种类可以有效提高投资组合的分散化程度,最大限度降低非系统性风险,同时多种资产可以构建多样化投资组合以满足不同风险偏好的用户的多种需求。

Wealthfront除了提供资产配置服务,还为用户提供税收损失收割服务。所谓税收损失收割是指利用美国税法中投资者出现亏损可以申报抵税这一条款,在当期将亏损的证券售出,用确认的亏损额来抵扣投资收益应缴纳的资本利得税,这些节省下来的税款投资者可以进行再投资,从而实现收益最大化。

Wealthfront提供的税收损失收割服务有两种:每日税收损失收割和税收优化直接指数化。前者的投资门槛为10万美元,后者的投资门槛为50万美元。平台系统通过追踪审视市场上所有的ETF来把握收割机会。根据Wealthfront披露的业绩研究显示,该平台提供的每日税收损失收割服务每年为用户带来1.55%的超额收益率。

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4

:Wealthfront直接指数化组合配置

资料来源:公司官网,中信建投证券研究部第三节 我国万亿智能投顾蓝海亟待启航一、富裕阶层的崛起催生巨大理财需求

未来越来越多的中产阶级将步入富裕人群行列,个人财富的积累推动理财需求的膨胀。根据BCG的预测,至2020年富裕人群占比约为8%,是未来人数增长最快的一类群体,而富裕人士的可投资资产也迅速扩大,至2020年富裕人群的可投资财富占比可至23%左右,比2014年提高约15pct。截至2015年底,我国私人可投资资产总额达到115 万亿元,同比增长7.8%,社会总体财富的增长进一步驱动个人理财需求的膨胀。

传统的高净值人士倾向于咨询私人投资顾问来释放投资需求,产品需求往往为房地产投资、信托产品或是海外移民;如果我们把个人可投资资产在60 万至600 万人民币之间的中国中产阶级群体和高端人士称之为“大众富裕人群”的话,对于大众富裕人群,他们的理财需求的释放则需要成本更低的顾问来对接,普惠的智能互联网顾问成为最佳选择。我国也就在近两年引进了智能投顾,发展刚刚起步,虽然尚处于摸索阶段,但未来大众富裕人群的线上智能投顾需求将推动行业飞速发展。

图表

9

:富裕人口占比不断扩大

资料来源:BCG,启信通数据

图表

10

:富裕人群投资规模增速最快

资料来源:BCG,启信通数据二、投资观念转变为智能理财铺平道路

我国居民对金融资产的配置比例逐渐提高,未来金融资产投资将成为主流。根据《中国大众富裕阶层财富白皮书》,我国大众富裕阶层存款现金和投资性房地产增速均放缓,而除现金存款以外的金融资产的增速仍较快,2015年我国大众富裕阶层配置的金融资产达40.6万亿,同比增长13.1%,远高于现金存款和投资性房地产的增速。过去十年,我国居民已逐步从房地产投资过度到金融资产投资,十年来我国居民金融资产占总资产的比重由34%提升至41%,而房地产则从61%降至54%。居民对金融资产配置比例有望进一步提高,量化金融与普惠金融的发展跨入黄金时代。

图表

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:除现金存款以外的金融资产增速较快(单位:万亿)

资料来源:《中国大众富裕阶层财富白皮书》,启信通数据

图表

12

:居民金融资产配置比例提高、房地产下降

资料来源:《Wind,启信通数据

同时,投资者对中低风险资产的偏好和对理财机构的逐步接纳为智能投顾的发展渗透提供了可能。智能投顾主流投资标的为低风险的ETF,主要以保值增值为目的进行长期投资,而我国投资者对中低风险资产的主流偏好为智能投顾的发展提供了保障。

图表

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:不同年龄段的大众富裕阶层的风险偏好

资料来源:《中国大众富裕阶层财富白皮书》,启信通数据

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:机构理财观念不断渗透

资料来源:《中国大众富裕阶层财富白皮书》,启信通数据三、全球资产配置需求增强

从过去5年的指数收益率来看,上证指数的收益率并不算高,且波动幅度较大,相对来说道琼斯指数在过去五年收益率表现一直较为稳健。A股巨大的波动率以及巨量的投机盘导致获利难度加大,加上富裕人群和高净值人群规模的扩大,投资者存在较强的海外投资的需求。

而成熟智能投顾即具有全球ETF资产配置的功能,比如Wealthfront具有投资新兴市场股票和债券的配置组合,国内也有几家专注海外ETF投资的智能投顾公司,如蓝海智投、弥财金融等。随着我国投资者海外投资比例的提高(2011年19%至2015年37%)以及海外投资中股票、房地产、对冲基金的比例提高,国外金融资产有望逐渐成为我国投资者资产配置对象之一,智能投顾也为我国投资者投资海外金融产品提供了便利。

图表

15

:我国指数波动大且收益相对较小

资料来源:Wind,启信通数据

图表

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:拥有境外资产的中国高净值人群增长

资料来源:《2015中国私人财富报告》,启信通数据

图表

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:中国高净值人群境外主要投资类别对比

资料来源:《2015中国私人财富报告》,启信通数据第四节 我国智能投顾市场初窥一、玩家不少,看好“跟踪管理”型智能投顾

我国智能投顾市场可以说是自2015年才发展起来的,目前许多平台上线时间不久或是仍处于开发阶段,即便如此,美国智能投顾市场的飞速发展和人工智能技术的进步推动了国内智能投顾市场跨越式成长起来。目前我国智能投顾市场竞争者并不少,我们经过系统整理和研究,将我国智能投顾市场主要竞争者梳理如下:

按照资金实质管理方式,我们将我国的智能投顾市场区分为三种:

一是“跟踪管理”型,这是与美国智能投顾平台最相像的运作方式,即投资者购入资产组合后,智能投顾平台运用大数据和量化技术对账户进行管理,并收取一定的管理费用;

二是“一键购买”型,这种操作方式下,智能投顾平台仅仅为投资者提供资产配置建议供投资者一键选择购买,购入资产后平台不会对账户进行管理和操作,这种方式下智能投顾平台的作用一定程度上被削弱;

三是“分发平台”型,这种平台利用智能投顾向投资者提供资产配置建议,进而推荐基金、P2P或是平台自研产品,本质上体现的还是金融产品的分发功能。

表格

5

:我国主要智能投顾企业一览

资料来源:启信通数据

这三类智能投顾中,我们更加看好“跟踪管理”型智能投顾,其中蓝海智投、弥财金融、资配易、胜算在握、投米RA是相对来说发展前景较大的智能投顾平台。跟踪管理型智能投顾平台由于需要对账户实施实盘操作和管理,因而会收取一定的费用,通常为0.5%的管理费,也有其他收费方式,比如微量网收取策略销售费用、胜算在握收取会员费、聚爱财收取超额受益费等。我们看好“跟踪管理”型智能投顾收取管理费的盈利模式,其能够凭借科学的算法和量化投资实现超额收益;而国内的“一键购买”和“分发平台”平台由于不涉及资金管理,通常不收取任何费用,这种模式很难赚钱,也没有充分把握智能投顾的实质。

“跟踪管理”型智能投顾中,蓝海智投、弥财金融和投米RA不仅运作方式类似于Wealthfront,其投资管理团队也来自海外或是具有海外留学、工作经验,是最有可能复制Wealthfront的国内智能投顾平台;资配易尚处于与接口券商谈判阶段,资产配置组合为A股股票,这是借鉴美国运作方式的同时作出的创新;胜算在握2015年12月于新三板挂牌上市,成为我国智能投顾上市第一股。二、资本介入下万亿市场即将打开

Wealthfront成立于2011年12月,在2013之前Wealthfront的资产管理规模几无变化,而从2013年3月获得第一轮2000万美元的融资开始,Wealthfront的资产管理规模实现了指数级的增长;2014年4月、11月公司又分别获得3500万美元、6400万美元的融资,分别由Index Ventures& Ribbit Capital以及Spark Capital领投。可以说资本的介入打开了Wealthfront的成长空间。

图表

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:Wealthfront资产规模和融资情况

资料来源:公司官网,启信通数据

我国资本介入的时间集中在2016年,今年是我国智能投顾的资本元年,京东金融、蓝海智投、财鲸、慧理财、拿铁财经均在今年获得了融资。对标美国,资本介入后,我国智能投顾市场有望迎来加速发展,智能投顾企业的估值也能够得到快速的提升。

表格

6

:国内智能投顾企业融资情况

资料来源:IT桔子,中信建投证券研究部第五节 求同存异,中国智能投顾后劲十足一、ETF差异

相比于美国,我国智能投顾可选择的标的(ETF)的品种太少,导致智能投顾在做资产配置时会受到一定的局限。截至2015年年末,美国市场ETF基金数量达1594只,而我国仅有127只;净资产规模上美国ETF达到2.1万亿美元,远高于国内的4730亿人民币。

但我国ETF数量和规模增速较快,2014和2015年我国ETF净资产规模增速达57.76%和86.22%,而美国ETF市场十分完善接近饱和;根据光大银行和BCG的研究,至2020年我国ETF产品规模占比将比2015年翻三番,2015-2020年规模复合增长率达到40%,未来随着我国资本市场逐渐成熟,ETF市场的发展值得期待。

图表

19

:拥有境外资产的中国高净值人群增长

资料来源:Wind,启信通数据

图表

20

:中国高净值人群境外主要投资类别对比

资料来源:Wind,启信通数据

图表

21

:我国指数波动大且收益相对较小

资料来源:《中国资产管理市场2015》,启信通数据二、投资风格差异

我国资本市场散户较多,散户本身资金量小、赌博心理较重,常追涨杀跌、关注于个股的短期价格波动;而美国机构投资者居多,且投资者习惯于将闲置资金交由机构去打理,对被动投资的接受程度要显著高于我国投资者。散户思维与智能投顾合理资产配置追求长期稳健回报的策略相违背,因而我国投资者教育尚任重道远。

但可以预见的是,在以ETF为代表的大类资产配置发展成熟后,未来智能投顾平台或将拓展个股层面的业务。现阶段,Wealthfront已经在个股业务上迈出了第一步,平台针对Facebook和Twitter两只股票推出了单只股票分散化投资服务,即将单只股票逐步以无佣金、低税的方式卖出,并且分散投资到多种类型的ETF中,这个尝试给未来智能投顾量化技术在个股上的运用带来无限想象空间。

针对我国资本市场现状,我国本土的一些智能投顾平台也创新开发出个股择时择股服务,比如“财鲸”(主题投资下进行美股资产配置)、“资配易”(A股股票资产组合)等,这些本土化的智能投顾产品更加适合目前我国投资者的投资风格习惯,未来应用前景广阔。

图表

22

:财鲸和资配易APP截图

资料来源:启信通数据三、法律监管差异

从监管规则的角度来看,美国已经形成了一整套比较成熟的混业监管体系,智能投顾受到《1940年投资顾问法》的约束,只要成为SEC的注册投资顾问即可同时开展投资顾问和资产管理两项业务。而中国原来采取的是分业监管体系,投资顾问业务和资产管理业务分受不同的法律法规的约束,是两个不同的牌照,因而Wealthfront模式在我国则需要同时取得投资顾问和资产管理两个牌照才行。

牌照问题在去年得到解决。证监会2015年3月发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》中,针对取得证券投资咨询业务资格的机构,允许接受客户委托,就证券、基金、期货及相关金融产品的投资或交易做出价值分析或投资判断,代理客户执行账户投资或交易管理。这项政策的颁布实施扫清了智能投顾法律上的障碍,未来智能投顾有望轻装上阵,实现长远发展。第六节 我们会失业么?

我们认为,智能投顾作为互联网金融领域的创新产品,本身并不足以撼动传统金融机构的地位,传统证券分析师的基本面研究和传统投资顾问对客户深层需求的抓取是智能投顾不具备的;但智能投顾低成本的获客优势和创新性的投资服务是传统金融机构积极拥抱智能投顾的理由。我们认为,未来智能投顾很可能朝着“券商+”、“互联网+”的方向发展:

(1)智能投顾与券商的合作可谓各取所需。智能投顾通常是直接操作投资者证券账户,因而需要券商接口,并且《账户管理业务规则》规定投资顾问从事资产管理业务需要注册资本达到5000万元,傍券商大腿对智能投顾来说再合适不过。对券商而言,可以借助智能投顾低成本获客,并且还可以提供衍生金融服务进一步增加客户黏性,对券商的经纪、资产管理等业务起到了很好的补充和促进作用,所以券商也有很强的动力来推动智能投顾领域的合作或是业务拓展。

美国嘉信理财推出嘉信智能投资组合、高盛和摩根分别参与了选股平台Motif的C轮、D轮融资。国内券商也是蠢蠢欲动,去年5月光大证券与网易、海航旅游合作成立“立马理财”,紧接着在今年5月与网易达成战略合作进军网络投顾;华泰证券今年4月收购了美国投资顾问服务公司AssetMark。国内券商在智能投顾领域的纵深布局也是拥抱互联网+的积极举措。

(2)智能投顾与互联网的融合在于互联网企业拥有的大数据资源和技术处理能力能够优化智能投顾的资产配置方案。目前无论是国外还是国内的智能投顾,其风险测评一般为几道简单的问答题或是填空题,内容涉及收入、投资策略、预期收益等,这种简单的问答提高了用户体验但客户信息的获取较为局限,无法挖掘出客户深层次的需求。而通过与BAT等互联网企业的结合,可以使得智能投顾在大数据的获取和处理上更为便捷,从而对客户的了解更为全面,提供更加符合用户实际需求的资产配置方案。另一方面,互联网企业也有互联网理财升级的需求,随着宝宝类产品收益率下行,互联网企业迫切需要拓展智能投顾等互联网金融业务,为客户提供更加丰富的资产配置服务。

美国智能投顾公司FutureAdvisor即是一个例子,FutureAdvisor的股东Keith Rabois为著名天使投资人,同时其也是Square的首席运营官,Square是一家移动支付公司,交易额达百亿美元;另一个天使投资人股东Jeremy Stoppelman,同时也是Yelp创始人兼CEO,Yelp是美国著名商户点评网站,月访问量达1.2亿次,已在美国上市。

国内,阿里巴巴、京东等互联网企业均已在智能投顾上做出了尝试。阿里巴巴旗下的“蚂蚁聚宝”是提供金融产品销售、资讯的平台,即将上线智能投顾服务,为用户提供宝宝类和基金理财产品的投资组合。京东旗下的京东金融也推出智能投顾服务,该平台定位于产品分发,不提供资产管理服务。第七节 相关公司分析一、祥云信息

祥云信息于2015年12月挂牌新三板,公司主要从事互联网金融信息技术的研发和服务,通过构建“互联网+金融”大数据投资技术服务平台,向投资者提供量化金融工程技术与金融大数据分析服务。公司研发了“胜算在握投资决策版”和“胜算在握机构版”两款主要产品,是我国智能投顾领域首家上市公司。

2015年,公司实现营业收入438.44万元,同比增长132.18%;但由于研发投入及市场推广费用增长过快,公司净利润不断下滑。目前公司的商业模式主要三种:与金融机构合作,提供定制化的数据与技术平台服务;与金融服务机构合作推出投资服务平台(APP),提供技术运营支持;为券商提供开户引流、交易客户端下载推广服务。公司收取一定的技术服务费作为主要收入来源。

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:祥云信息尚处于亏损

资料来源:公司公告,启信通数据

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:祥云信息毛利率

资料来源:公司公告,启信通数据

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:公司盈利模式

资料来源:公司公告,启信通数据

胜算专业机构版软件目前已与海通证券、华西证券、天风证券、方正证券等券商形成合作关系,截至上市前仍处于试用期或产品开发阶段,报告期尚未形成收入。未来随着机构市场的进一步开拓及平台终端客户数量的不断增长,公司有望逐步实现盈利。

表7:祥云信息与券商的合作协议

资料来源:公司公告,中信建投证券研究部

胜算在握投资决策软件(APP/PC)是由祥云信息和中证资讯联合开发的量化投资分析平台。中证咨询作为内容提供方为平台提供股票池、投研分析等服务;祥云信息针对其所提供的信息内容提供平台开发和后台量化分析服务,为投资者智能推荐最优投资组合。胜算在握投资决策软件于2014 年9 月上线后,截止2015 年8 月末累计激活用户逾80 万人,周活跃用户最高超过9 万人,APP 客户端每周受访页面次数高峰期达到660 余万。

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:胜算在握App操作界面

资料来源:公司公告,启信通数据二、华泰证券

2016年4月,华泰证券全资子公司Huatai International Finance与AqGen Liberty签订一份股份购买协议,向AqGen Liberty收购美国公司AssetMark的目标股份,本次收购完成后,AssetMark将成为华泰的全资子公司。

AssetMark成立于1996年,主营业务是为美国的财务顾问企业提供投资和咨询方面的解决方案。AssetMark提供的服务大大提高了投资顾问的工作效率,使得投资顾问可以专注于建立财务顾问服务及关系。截至2016年3月31日,AssetMark平台上的资产总额约为285亿美元,成为美国TAMP(统包资产管理项目平台)行业的第三大企业。

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:Assetmark2015年税后利润同比增长49.88%

资料来源:公司公告,启信通数据

AssetMark今年4月研发出“PortfolioEngine”,这款产品基于特定算法,可以帮助投资顾问建立资产组合,并评估组合的效果。我们认为,虽然AssetMark服务于传统投资顾问,旨在提高投资顾问的工作效率,但传统投资顾问是为投资者提供服务的,因而AssetMark本质上还是在服务投资者;此次上线的PortfolioEngine表面上是在辅助投资顾问,实质上为投资者选择资产组合、评估策略效果提供了巨大的支持。华泰证券通过并购AssetMark,一方面切入了TAMP领域,另一方面也为智能化投顾业务打下了坚实的基础。三、光大证券

2015年5月30日,光大证券、网易集团和海航旅游集团在杭州签署合作框架协议,三方共同出资设立互联网公司“立马理财”,其中光大占股40%。依托光大证券优秀的风险控制能力,网易稳定庞大的流量和丰富的产品运营经验,立马理财为用户提供种类丰富的理财产品,包括:固定收益类产品、保险类理财产品;基金产品、众筹产品也将在未来上线。

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:立马理财平台优势

资料来源:立马理财官网,启信通数据

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:立马理财股东背景

资料来源:立马理财官网,启信通数据

2016年5月31日,光大证券再次与网易集团在上海签署战略合作协议,双方正式升级成为战略合作伙伴关系。双方将进一步拓展在互联网证券业务、金融产品销售、网络投顾、互联网产业基金、供应链金融及资产证券化、数据分析服务、投融资业务、市值管理服务等方面的全面业务深度合作。此次合作,光大证券可以利用网易在大数据、云计算、人工智能等领域的资源和优势,结合自身成熟的金融风控手段、投资策略、产品研发等管理体系和经验,为客户提供多元化的互联网金融服务。

合作中提到拓展“网络投顾”业务,我们认为此项业务大概率将依托立马理财平台推出。一方面,光大可以将更多旗下产品纳入智能投顾备选标的资产池中,促进自身产品的销售;另一方面,光大证券自身拥有庞大的存量用户,又将使光大在获客成本方面要比独立的智能投顾平台明显占优。同时,网易的作用可以体现在将积累的大量用户的碎片化数据经过云技术整合后将为光大证券提供更加准确的用户财富画像,从而提高智能投顾产品在资产配置方面的准确性和有效性。四、同花顺

同花顺在网上行情交易系统、金融资讯和数据服务以及金融产品销售等主要业务已发展成熟,公司凭借多年深耕所积累的庞大用户量以及在数据计算方面的技术优势,拉开“智能投顾平台+金融资讯平台+金融社交平台”三位一体化建设的大幕。

公司在主要产品同花顺iFind上推出最新服务“i策略”平台,通过与券商签约的方式,为B端客户与C端的互动创造一条通道,将线下投资顾问服务移植到同花顺平台,增加了金融社交活跃度。“i策略”平台开通打赏付费功能,投资者可以选择优秀的策略跟投,并对策略发布者进行打赏,未来同花顺可以通过参与打赏付费分成,收取平台费用等方式实现流量商业变现。

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:同花顺“i策略”界面

资料来源:公开资料,启信通数据

2016年5月,同花顺“智能投顾”登陆i策略平台。智能投顾可以通过抓取同花顺iFind金融数据库的基本面信息和市场交易信息进行深度学习,判断大盘拐点,为投资者提供交易择时服务,发掘高胜率投资机会。

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:同花顺“智能投顾”界面

资料来源:公开资料,启信通数据五、分众传媒

2016年1月,公司斥资1亿元,收购数禾科技70%的股权,数禾科技旗下的“拿铁财经”是智能投顾平台,投资门槛为2000元,主要配置资产为公募基金。

以下内容为系统自动转化的文字版,可能排版等有问题,仅供您参考:

2018年中国智能投顾专题市场分析报告 目录 第一节 什么是智能投顾 ................................................................................................ 7 第二节 美国智能投顾的前世今生 ................................................................................ 8 一、长尾客户理财需求爆发,智能投顾行业迎来风口 ...................................... 8 二、传统金融机构积极布局 .................................................................................. 9 三、智能投顾低门槛和低费率是最大优势 ........................................................ 11 四、走进 Wealthfront ........................................................................................... 12 第三节 我国万亿智能投顾蓝海亟待启航 .................................................................. 15 一、富裕阶层的崛起催生巨大理财需求 ............................................................ 15 二、投资观念转变为智能理财铺平道路 ............................................................ 17 三、全球资产配置需求增强 ................................................................................ 20 第四节 我国智能投顾市场初窥 .................................................................................. 22 一、玩家不少,看好“跟踪管理”型智能投顾..................................................... 22 二、资本介入下万亿市场即将打开 .................................................................... 24 第五节 求同存异,中国智能投顾后劲十足 .............................................................. 25 一、ETF 差异 ......................................................................................................... 25 二、投资风格差异 ..................................................................................


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